马云正式携手许家印以12亿收购恒大俱乐部50%股份。 （CFP/图）

许家印这四年的点球成功，让恒大不仅成为了中超和亚冠的双冠王，也成为了中超最赚钱的两支球队之一。 但花了20亿之后，许家印并不想在主营业务不景气的情况下继续烧钱。 从未接触过足球的马云在阿里巴巴赴美上市时需要给投资者更多的想象空间。

红色和橙色几乎淹没了整个会场。 红色是恒大队服的颜色，橙色是阿里巴巴的主色调。

2014年6月5日上午11时11分，阿里巴巴投资恒大足球俱乐部新闻发布会在广州恒大半岛酒店举行。 在恒大官方所说的“俱乐部增资扩股”中，阿里巴巴出资12亿，占恒大足球俱乐部50%的股份，成为首个引入的投资者。

台上，徐、马有说有笑。 许家印回忆起在酒桌上给马云“下药”的过程，称第二天他酒醒后，两人在15分钟内就同意了合作。

发布会当晚，淘宝手机客户端弹出“恒大阿里巴巴在一起”的漫画回应这一情况。 口口声声说自己“不懂足球”的马云也在会上确立了球队的目标——“虽然我不知道踢亚冠有多难，但我觉得一场亚冠联赛（冠军）还不够。” 此时，恒大以32分领先中超积分榜，等待8月举行的亚冠淘汰赛。

四年多来，许家印在恒大队身上花费了巨资，收获了中超、亚冠双冠王。 他为什么要在这个时候将这个有前途的团队一半的股份交给别人呢？ 阿里巴巴赴美上市前夕，虽然马云已经在各个相关领域发起了一系列大规模收购，但涉足与电商无关的足球界还是他第一次。 这12亿的投资会给马云带来什么？

12亿打球，贵吗？

“如果未来满足条件，恒大足球将申请上市。”

自2010年斥资1亿元全资收购广州足球队以来，许家印的足球举动一次又一次让业界感受到“金元足球”的疯狂，以至于恒大在亚冠赛场上与日本队较量冠军联赛。 赛后，有日本球迷称恒大是“重金雇佣的雇佣兵球队”。

四年多时间，恒大烧了多少钱？ 南方周末记者根据公开信息粗略估计。

2012年香橼传出做空恒大的消息时，董事长许家印曾向媒体讲述其对足球的投资：2010年，花了1.7亿，赚了几十万；2010年，它花了1.7亿，赚了几十万； 2011年花费5.3亿，亏损8000万。

2012年，据《21世纪经济报道》报道，恒大集团副董事长兼总裁夏海钧透露，2011赛季，恒大共投入6亿元用于足球训练基地、比赛奖金、队员组建、预计2012年投资约3.7亿元。

然而，2012年的实际投资可能远远超出预期。 随着世界杯金牌教练里皮的签约以及国内外的疯狂引援，转会费、球员工资、教练组工资加上恒大特色比赛奖金总计4.4亿元。 算上运营、税收等费用，分析人士预计，每年投资将在7亿元左右。 《足球》恒大随队记者白国华在记录恒大足球发展历程的《单剑》一书中也采用了同样的人物。

2013年，恒大作为中超球队史无前例地夺得亚冠联赛冠军，引爆足球市场。 虽然官方没有总投资数据，但根据网易发布的《2013年中超商业价值报告》显示，恒大2013年总收入超过5亿元，利润超过8000万元。 据此推算其投资额为4亿元。 至5亿元。 尽管中超球队没有公布财务状况，报告也可能存在错误，但恒大俱乐部总经理康兵曾对媒体表示，“这个数据基本属实”。 白国华用了7亿元的数字，认为俱乐部可能会略有亏损。

即使完全忽略玩家和资产的溢价，根据保守估计，上述总投资约为19亿元。 如果加上2014年前五个月的球队工资和其他开支，恒大这些年在足球方面的投入。 俱乐部总金额毫无悬念地突破20亿元。

“成本价”超过20亿，根据2014年4月发布的《福布斯》2014年最具价值足球俱乐部排行榜，恒大以3.84亿美元（约合人民币24亿元）的价值跻身全球前20名。 ）。 这份榜单根据资产核算对世界顶级球队进行了排名，与许家印、马云对球队价值的预估一致。

“（12亿买50%的股份）不知道贵还是便宜，反正我觉得便宜。” 马云在上述发布会上表示。

“洗马会”一天后，恒大在发布会上发布了补充信息的新闻材料。 其正式草案强调，“阿里巴巴的12亿元资金不是给恒大的，而是注入恒大足球俱乐部的。” “阿里巴巴集团对恒大足球俱乐部的12亿元投资，恒大集团不会拿一分钱。”

如果按照恒大所说，这笔钱不支付给恒大集团，恒大足球俱乐部的总资产将达到36亿。 马云只出资12亿，就以低价甚至打折的价格买下了中超最佳球队许家印一半的股份。 看来他捡到了便宜。

许家印也准备把“球”传给更多人。 他在发布会上表示，公司计划再引入20名投资者，其中1名投资者占比2%。 这将为足球俱乐部带来雄厚的资本实力。 “如果未来满足上市条件，恒大足球将申请上市。”

相比之下恒大足球俱乐部上市，2013年，同样采用“增资扩股”的方式，印尼财团以3.5亿欧元控制了国米70%的股份，结束了18年的莫拉蒂时代。 欧洲现代大型足球俱乐部的运作大多以现代公司股份制为基础。 深圳红钻俱乐部副主席王琪告诉南方周末记者，“这就是许家印想要效仿的制度。”

恒大不再花钱买足球

此次增资扩股让俱乐部进一步独立运营，这意味着恒大集团主营业务正在努力摆脱“为足球输血”的包袱。

在足球场上，许家印的“举得高、打得高”给人们留下了深刻的印象。

“敢花钱，就想把一切都做到最好，不是每个人都能像我们老板那么有勇气。” 恒大内部人士告诉南方周末记者。

但如果短短15分钟就改变“高举高打”的策略，决定了数十亿资本的走向，“一定是商业需求，而不是所谓的‘提高中国足球水平’。”深圳红钻俱乐部副主席王琪说道。

将俱乐部从集团主业中解放出来，早已在许家印的计划之中。 他还在发布会上提到，几年前他就有过这样的想法，但时机还没有到来。

此次增资扩股让俱乐部进一步独立运营，意味着恒大集团主营业务正在逐步摆脱“为足球输送血液”的包袱。 如果真如许家印所说，足球俱乐部吸引到“足够多的好投资者”，甚至最终完成独立上市，就有希望不再占用恒大的现金流。

不过，多位业内人士向南方周末记者表示，由于制度环境和盈利能力等原因，中国足球俱乐部满足上市条件的难度极大，独立上市的可能性很小。

在马云收购恒大足球之前，恒大就已经开始放缓对足球的“烧钱”投资。 一位俱乐部内部人士和几位熟悉恒大足球的内部员工告诉南方周末记者，“花钱的日子”已经过去了，尤其是夺冠之后。 合作伙伴的广告投入、俱乐部赞助、门票收入等逐渐成为球队更重要的资金来源。

此外，恒大将资金集中在主业上，以获得更多投资者的信心。

任何有经验的恒大员工都不会忘记2012年香橼做空恒大的一幕。 公布的恒大“罪名”之一就是对足球的投资，许家印后来专门澄清了这一点。 “作为一家上市公司，股东会认为将大量资金投入到不相关的主营业务是不负责任的行为。”一位熟悉恒大足球的内部员工表示。 “所以股价上不去，和足球也有关系。”

12亿甚至数十亿的资金虽然无法对房地产巨头的庞大体量起到决定性作用，但对于刺激投资者信心、推高股价有着积极的影响。 这显然是许家印希望看到的。

2014年国内足球俱乐部球员第二个转会窗口将于7月7日至31日开放。 此前，超过10亿现金流入恒大足球账面，这对于俱乐部来说也是及时的好消息。

为了不让外界将这笔交易解读为“恒大缺钱”，恒大官方新闻稿多次强调“不是出售股权”、“恒大集团不会拿这12亿的一分钱”。 ”

“即使现金流真的很紧张，这12亿也​​几乎没有什么帮助。” 一位恒大员工说道。 恒大发布的2013年业绩报告显示，净利润增长50%至137.1亿元； 现金余额增长113%至536.5亿元。

不过，一位关注港股的行业分析师告诉南方周末记者，房企的一些指标可能会滞后。 据他观察，“恒大下半年可能会难过”。

阿里巴巴投资恒大足球俱乐部的消息传出后，恒大股价当天上涨，最高涨幅达5%。 不过，由于预计现金流紧张等情况，美银美林、巴克莱等投行下调了恒大地产的评级。 国泰君安（香港）一份恒大港股研究报告称，恒大在高净负债率下的高股息支付令人费解。 报告还指出，恒大未来三年的流动性状况令人担忧。 上述分析师解释称，这是为增强投资者对财务紧张预期的信心而采取的措施。

2014年6月5日，恒大足球俱乐部宣布引入战略投资者阿里巴巴。 图为发布会现场。 （CFP/图）

“据说他不看足球”

“听里皮的话”“不要进更衣室”。

无论是从外部还是内部，阿里与恒大合作的消息传出都让人措手不及。 “当谈到好的事情时，要快速行动，以避免双方都后悔，从长远来看也不会做出不好的举动。” 马云在发布会上笑着说道。

《足球》记者白国华长期为恒大足球队进行报道和撰稿，但谈到这次合作，“无论是金融界还是体育界，真是‘黑眼圈’。如果之前有迹象，那么之前一定有迹象。已经报道过了。” 阿里巴巴战略部门的一位内部人士也表示，“这是一个‘紧急情况’，至少事实证明它不在我们的战略范围内。”

恒大足球俱乐部保持冷静。 联赛间歇期，大部分球员都在休假，只有少数国脚在队内进行恢复训练。 一名内部工作人员也表示，他事先并不知情。 “虽然不会给我双倍工资，但我很有动力，而且我还有另一个经济来源。”

最措手不及的是绿城。 当时阿里与绿城的绯闻已经甚嚣尘上。 绿城足球掌门人宋卫平甚至亲自发布消息，称马云将投资杭州绿城俱乐部，但仅持有49%的股份。

于是，马云突然转变方向，投资恒大，成为绿城在中超的对手。 宋卫平怒不可遏，接受新华社记者采访时表示“将带领两万名浙江球迷声讨他”。 宋甚至曾将马云的行为称为“重利忘义，厌贫爱富”。 但他随后删除了这条微博，表达了他的愤怒。

在与绿城可能的合作中恒大足球俱乐部上市，49%的控股权显然不足以让马云满意。 王琪说，“宋卫平希望马云的资金进来，但他不希望别人说了算。但马云的心态是做老大。”

作为一位热爱足球、实力雄厚、经验丰富的足球圈老大，宋卫平曾亲自前往更衣室，但立即被霍顿教练要求离开。 据杭州当地媒体《今日早报》报道，宋卫平甚至制定了强制规定，每场中超比赛必须上场4名“93后”年轻球员。 这与“徐马俱乐部”制定的“听里皮的话”、不进更衣室的原则完全不同。

入股恒大足球后，马云仍对与绿城足校、医院的合作保持着兴趣。 绿城的青训体系也受到业界好评。 2013年全运会，绿城青年队代表浙江队分别获得U18、U20年龄段亚军、季军。

不过，根据中国足协的规定，一个企业不能同时与两个足球俱乐部建立关系。 因此，马云对恒大足球的投资，打造了绿城足校青训体系与恒大最佳一线队的联盟。 它留下了足够的想象空间，但也留下了很多尴尬。

马云在前述发布会上表示，宋卫平曾对他说过，“别碰足球，你不懂，水太深了”。 马云表示，他想了想，觉得和很多以前取得成功的行业一样，“中国足球可能也需要一个不懂足球的人”。

南方周末记者询问宋卫平，恒大再次对阵绿城的比赛，是否会邀请马云观看比赛。 宋卫平回答：“据说他不看比赛。”

恒大俱乐部的价值。 （CFP/图）

足球以外的足球业务

许家印释放了足球带来的巨大关注效应，马云或许是看中了继续释放这种效应的可能性。 此外，投资体育还可以让你更接近政治世界。

与绿城相比，恒大确实有阿里与他们“闪婚”的理由。

亚冠夺冠带来的足球市场火热以及恒大冰泉的宣传推广效果令人印象深刻。 白国华说，“有活生生的例子，让人们认识到尚未开发的价值，不假。” 他猜测，恒大不太可能只专注于阿里并能够快速行动，或者双方都会看到其中的价值。

这对双方来说都是值得的生意。 深圳红钻俱乐部副主席王琪分析，2010年，许家印仅用1亿收购广州足球队。 这几年的价值提升不仅体现在最终估值超过20亿，也体现在整个恒大集团。 获得无形价值。 恒大地产因人气上升而走红，恒大冰泉因球队夺冠而“一夜成名”。 如果换算成相应的广告营销费用，那将是一笔不菲的资金。

许家印释放了足球带来的巨大关注效应，马云或许是看中了继续释放这种效应的可能性。

在许家印的朋友中，马云并不是第一个被“骗”进足球圈的人。 富力集团董事长张黎也被许家印“骗”进了足球圈。 有趣的是，广州富力成为2013赛季中超联赛最大输家。 其损失超过1.5亿元恒大足球俱乐部上市，约占所有俱乐部总损失的60%。 其大部分开支都花在了球员和教练的工资上。

阿里巴巴虽然诞生于杭州，但其业务布局显然没有地域性。 瞄准万众瞩目的恒大，提升全国影响力、提升品牌价值，是顺理成章的举动。

此外，投资体育还可以让你更接近政治世界。

（张玉群对本文亦有贡献）